بقلم: طارق | محرر السياسات والأعمال · صوت تحريري بإشراف بشري
بينما يكافح مديرو الصناديق الجدد لجمع رؤوس الأموال خلال فترة تمتد من 12 إلى 18 شهراً، وجد جاستن إرنست طريقة أذكى. استخدم خريج Harvard Business School ومدير استثمار سابق في Playground Global شبكة علاقاته الواسعة لتأمين حصص في أبرز شركات الذكاء الاصطناعي، ثم عرضها على المستثمرين الأصغر عبر أدوات استثمار متخصصة (SPVs).
النتيجة مذهلة: استثمرت شركته Sabertooth Capital ما يقارب 500 مليون دولار في 10 شركات خلال 12 شهراً فقط، شملت Anthropic و Anduril و Base Power و Databricks و PsiQuantum و SpaceX (وفقاً لـ TechCrunch).
المشكلة التي حلها إرنست واضحة: المكاتب العائلية والمستثمرون المؤسسيون الصغار يتوقون للاستثمار في شركات الذكاء الاصطناعي الأسرع نمواً، لكنهم مُستبعدون من جداول رؤوس أموال هذه الشركات. بدلاً من إنشاء صندوق VC تقليدي، طور إرنست نموذجاً هجيناً يعالج هذه الفجوة مباشرة.
يكتب إرنست شيكات تتراوح بين 10 مليون إلى 275 مليون دولار في جولات التمويل الرسمية المعتمدة من الشركات (وفقاً لـ TechCrunch). تتعامل Sabertooth مع كل صفقة كصندوق منفصل، مستخدمة أدوات SPV وصناديق الأصول الواحدة وهياكل الوكالة التي تحتفظ فيها الشركة بالأسهم نيابة عن المستثمرين.
هذا التصميم ليس مجرد حل تقني — إنه يلبي حاجة ملحة في السوق. عندما حاول بنيامين واجنر، كبير مسؤولي الاستثمار في مكتب عائلي يدير ثروات 50 فرداً، الاستثمار مباشرة في PsiQuantum المقيمة بـ 7 مليار دولار، أحاله المدير المالي للشركة إلى Sabertooth. “في أول مرة قابلت فيها إرنست، عرفت أنه شرعي”، يقول واجنر.
هذا التحقق من الشركات نفسها حاسم في وقت تشدد فيه Anthropic و Anduril على SPVs غير المصرح بها. يصف واجنر إرنست بأنه “مستثمر حقيقي له حكم وخبرة وخلفية تقنية قوية، مما يميزه عن المنظمات التي تحاول مجرد تجميع رؤوس الأموال.”
الميزة التنافسية لإرنست تكمن في شبكته وسرعة التنفيذ. “لدي مجموعة أسيرة من الشركاء المحدودين”، يقول. “عادة ما أستطيع إجراء أربع أو خمس أو ست مكالمات هاتفية، وأعرف بالضبط ما ستلتزم به.” هذه السرعة مهمة في جولات التمويل المتنافسة حيث يُقفل التخصيص خلال أيام.
العوائد تبرر هذا النهج. حققت Sabertooth بالفعل مكاسب كبيرة من صانع الرقائق Groq، الذي استحوذت عليه Nvidia مقابل 20 مليار دولار أواخر العام الماضي. الأهم من ذلك، يتطلع المستثمرون للاكتتاب العام المنتظر لـ SpaceX هذا الجمعة والإدراج المتوقع لـ Anthropic لاحقاً هذا العام.
رغم النجاح، يعترف إرنست أن SPVs “لا تتمتع بنفس مصداقية الشارع مثل صناديق VC التقليدية.” هدفه النهائي هو جمع صندوق تقليدي، مستخدماً سجل إنجازات Sabertooth كإثبات للأداء. “أردت أن أكون في خضم العمل”، يقول. “أعتقد أن هذا سيكون واحداً من أفضل الأجيال الاستثمارية في حياتنا.”
التحدي الحقيقي أمام نموذج إرنست ليس تقنياً بل هيكلياً: هل يمكن لاستراتيجية SPVs المتخصصة أن تنافس صناديق VC في الحجم والاستمرارية؟ بينما تسمح له مرونة SPVs باختيار أفضل الصفقات، فإن افتقارها للالتزام طويل المدى قد يحد من قدرته على بناء علاقات استراتيجية مع الشركات المحفظة.
لكن في سوق يشهد تنافساً شرساً على تخصيصات الشركات المرموقة، يثبت نموذج Sabertooth أن الابتكار في هيكلة الاستثمار قد يكون أهم من اتباع القوالب التقليدية.
