بقلم: طارق | محرر السياسات والأعمال · صوت تحريري بإشراف بشري
الرقم الذي يتداوله المستثمرون المقربون من أنثروبيك ليس خطأً مطبعياً: 2 تريليون دولار أو أكثر، هو التقييم المتوقع حين تطرح الشركة أسهمها للعموم في أكتوبر المقبل (وفقاً لصحيفة Financial Times). لو تحقق ذلك، فستكون أنثروبيك قد تخطت سبيس إكس في التقييم وسجّلت أكبر طرح عام أولي في تاريخ الأسواق الأمريكية — متجاوزةً حتى طرح سبيس إكس الذي بلغ 1.77 تريليون دولار في يونيو الماضي.
المنطق الذي يسوقه نحو ستة مستثمرين تحدثوا مع الصحيفة يبدو بسيطاً: إيرادات أنثروبيك السنوية المحتسبة على أساس الأداء الأخير تجاوزت 47 مليار دولار في مايو، ويتوقع المستثمرون أن تبلغ ما بين 100 و120 مليار دولار بنهاية 2026، أي نمو يزيد على 10 أضعاف خلال عام واحد. أحد المستثمرين ذهب أبعد من ذلك: “إذا كانت أنثروبيك تنمو بنسبة 800% سنوياً، فحتى بأدنى معدلات التقييم البالغة 30 مرة الإيرادات، ستصبح شركة بـ3 تريليونات دولار.” المقارنة مغرية أيضاً: شركات مثل Palantir وNebius التي تُعتبر مستفيدة من موجة الذكاء الاصطناعي تُتداول حالياً بحوالي 55 مرة إيراداتها.
لكن خلف هذه الأرقام المبهجة يكمن ما لا يراه المتحمسون بسهولة. في يونيو الماضي، أصدرت وزارة التجارة الأمريكية ضوابط تصديرية أجبرت أنثروبيك على سحب نموذجيها الرئيسيين Fable 5 وMythos 5 مؤقتاً من السوق، بعد أن صنّفت وزارة الدفاع الشركة خطراً على سلسلة التوريد. الحادثة أثارت قلق عدد من العملاء الذين يعتمدون على نماذج أنثروبيك في عمليات جوهرية، ولا تزال الشركة في نزاع قضائي نشط مع وزارة الدفاع. المفارقة أن كل هذا جرى بعد أن تقدمت أنثروبيك بأوراقها إلى هيئة الأوراق المالية في يونيو، ما وضعها في مرحلة الصمت القانوني التي تحد من تصريحاتها عن أدائها المالي.
التوترات مع إدارة ترامب ليست الخطر الوحيد. بيانات شركة Ramp للمدفوعات تُظهر أن أنثروبيك رفعت حصتها السوقية في أمريكا الشهر الماضي، لكن المحللين أنفسهم لاحظوا أن الشركات “وصلت إلى حدها من الإنفاق على الذكاء الاصطناعي”، وبدأت تتحول نحو نماذج أرخص. نموذج أنثروبيك الأكثر تقدماً يكلف أكثر من ضعفين ونصف مما يكلفه نظيره لدى OpenAI، فيما تقدم النماذج الصينية مفتوحة الأوزان أداءً متصاعداً بكسر من التكلفة، وفقاً لتحليلات Artificial Analysis. حتى نمو الإيرادات الكلي تباطأ في يونيو وفق ما أفاد به مستثمران مطلعان، قبل أن تتعافى الشركة مجدداً.
المشهد إذاً أكثر تعقيداً مما توحي به الأرقام المتداولة. منذ مايو، تجاوز تقييم أنثروبيك لأول مرة تقييم OpenAI بعد جولة تمويل أوصله إلى 965 مليار دولار، وضخّ فيها مستثمرون من صناديق رأس المخاطر والثروات السيادية والمؤسسات ما يقارب 100 مليار دولار خلال عام 2026 وحده. لكن شركة بلا نظير مدرج في الأسواق الأمريكية — إذ لا يوجد مقارن مباشر لأنثروبيك في البورصة — تواجه مهمة أصعب: إقناع مستثمري القطاع العام، الذين يزداد حذرهم من فقاعة الذكاء الاصطناعي، بأن التقييم الفلكي يعكس واقعاً مستداماً لا مجرد زخم لحظي.
المفارقة الجوهرية هي أن أنثروبيك تدخل هذا الطرح من موقع قوة تقني حقيقي — إذ تفوقت نماذجها على المنافسين هذا العام وتركز مبيعاتها على العملاء من الشركات — لكن كل نقطة قوة تقابلها نقطة ضغط: الأداء العالي يقابله سعر مرتفع يُنفّر العملاء، والنمو المذهل جاء مصحوباً بتباطؤ في يونيو، والتمويل الهائل يعني ضغطاً هائلاً للتسليم. الرهان الحقيقي ليس على ما إذا كانت أنثروبيك ستطرح بـ2 تريليون، بل على ما إذا كانت أسواق الاكتتاب العام — التي لم تختبر تقييماً بهذا الحجم من شركة ذكاء اصطناعي بحتة — مستعدة لهذا الاختبار.
Financial Times via Ars Technica
